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周厚健 海信加时赛

http://www.finance.hc360.com2018年04月26日09:32T|T

    

    海信集团董事长周厚健

    在白电企业大热的2017年,黑电板块却在资本市场遇冷。

    以格力电器、美的集团、青岛海尔为代表的家电白马股掀起一波价值投资热潮,而TCL集团、海信电器、四川长虹等传统彩电企业长期忍受着与其品牌印象不相符的市值表现。

    以海信为例,2017年,海信电视零售额和零售量占有率分别为17.96%和16.79%,再次双双占据中国市场第一。至此,海信已连续14年稳坐中国彩电第一宝座。

    然而,海信电器(600060.SH)的股价2017年起至今却下滑13.56%,市值仅217亿元,动态市盈率也仅为27倍。

    这不仅与美的集团将近4000亿市值相去甚远,和小米2000亿美元估值更是天壤之别,接受《英才》记者专访时,海信集团董事长周厚健对此并不回避:“海信的市值做得不够好,推广传播水平太差。但海信是一家健康并发展前景良好的企业,市值并没有真正反映出真实价值。”

    资本市场是对企业未来的发展预期。互联网对传统彩电产业的颠覆效应还在发酵,乐视搅动电视产业版图的前车之鉴还未散去,小米电视、PPTV、暴风TV的正面厮杀接踵而至。

    再者,除了TCL,几大电视企业均未涉足上游面板产业,面板价格波动直接影响着公司业绩表现。这或许是资本市场并不看好黑电企业的两个主要原因。

    不过,海信的上市公司主要是ToC业务。海信的光通讯、智能交通和CAS精准医疗技术等板块实力不俗,周厚健向《英才》记者透露,ToB业务净利润已占据集团半壁江山。

    原定于2017年8月退休的周厚健“被延期”退休,将在“加时赛”完成激光电视、智慧城市产业、数字医疗产业、金融服务产业化等四项任务。

    不跟风,不炒作,更不赶时髦。在许多人眼里,海信是一家“笨公司”、“慢公司”,海信的故事永远波澜不惊,但或许正是这份踏实,这种对技术的追求,使海信构建起一条宽阔的护城河。

    站上千亿营收后,超期服役的周厚健,能否再造一个海信?

    被低估的市值

    4000亿元VS210亿元,这是美的集团(000333.SZ)和海信电器(600060.SH)的市值对比,2000亿美元VS210亿元,这是小米与海信电器的估值差异。

    当然,由于并非整体上市,单纯的数字比较并不能完全说明问题。但仅27倍的PE与海信的市场占有率以及品牌影响力并不匹配。

    同行对比来看,海信电器的每股收益、每股净资产、每股现金流均领先竞争对手。彩电板块的利润水平也是业内第一。

    “海信是一家重视技术的企业,产品做得好一些,满足客户的需求就要好一些。因此,不管行业好坏,海信的利润一直是行业最高的,电视的销量也一直是行业最大的。”周厚健对《英才》记者表示。

    由于面板价格大幅上涨,2017年的彩电市场可以用“惨淡”形容,销售总量与销售总额双双滑坡。

    2017年第三季度尤甚,彩电市场零售量规模为1041万台,同比下降12.9%。A股相关公司的财报也不怎么好看,前三季度四川长虹(600839.SH)归母净利润同比下滑幅度达67.97%,创维数字(000810.SZ)的这一数字则达到了85.90%。海信下滑幅度最少,但也达到了47.39%。

    可以说,上游面板价格将直接影响彩电企业业绩。受益于华星光电,TCL集团前三季度实现净利润19.06亿元,逆势增长23.93%。其中,华星光电就贡献了近40%的净利润。

    TCL通过十年蛰伏,终于在液晶面板领域有所突破。如今彩电产业再次走到了十字路口,现在开始布局面板产业显然不合时宜,况且海信看好的是激光电视。

    “液晶面板经历了短缺-投入-大规模布局,而且显示技术总有更新换代的时候。总体来看我认为不再投入为好,”周厚健说,“我们还是看看下一代的技术是什么样。”

    与此同时,基于庞大的受众群体,海信互联网电视2017年用户数突破3078万(国内用户2521万,国外用户557万),国内日活达到1100万+,日均观看时长达到296分钟,付费点播和广告收入翻番式增长。海外互联网例如Netflix、Hulu和亚马逊等视频巨头的在线付费率已经达到了85%,而国内综合付费率只有10%,接近75%的巨大差距。这意味着,海信互联网电视云平台将成为公司未来盈利增长的重要渠道。

    集团旗下另一家上市公司海信科龙(000921.SZ)主攻白电,2017年业绩向好,前三季度实现营业收入263.94亿元,同比增长29.19%;归母净利润达到17.30亿元,同比大增100.34%。预计2017全年净利润为18.5亿-21.8亿元,增长幅度为70%-100%。

    目前,海信科龙动态PE仅为8倍左右,且在许多白电企业翻倍上涨的2017年,海信科龙股价上涨有限。

    超车OLED

    “OLED电视未来5年难成为主流。”2014年,海信发布了新一代激光电视,周厚健曾如此放言。

    如今,激光电视帮助海信占领了近60%的国内85吋及以上超大屏幕电视和45%左右80吋以上电视的市场份额。

    大屏时代已经来临。IHSMarkit数据显示,虽然彩电市场整体疲软,但75吋及以上的超大屏幕、超高清电视却一枝独秀快速增长。纵览电视市场,55吋及以上尺寸产品已经成为消费主流。在中国,这一尺寸段销售额占比接近七成。

    海信方面称,在超大屏市场,激光电视相比液晶电视和其他显示方式的电视机具有明显的性价比优势。激光电视在亮度、对比度、清晰度等主要性能指标上,都达到了液晶电视的水平,完全可以在客厅中取代液晶电视,60%的市场占有率已经回答了消费者对激光电视的认可程度。同时激光电视还具有比液晶电视更明显的技术特点。

    首先激光电视具有巨大的色彩表现力优势,BT2020是国际上最新的电视显示标准,激光电视是唯一能够完全达到BT2020标准对色彩要求的电视显示技术。其次研究表明海信激光电视视觉呈现效果优异,画面清晰度高,视觉刺激较小,是具有良好视觉舒适性的显示产品。

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