2700点附近长时间的横盘震荡表明，投资者已经逐渐认可A股市场的投资价值。

    市场的“维稳”期望被最后一根稻草压垮时，奥运的调整很可能成为本轮大调整的——

    编者按：第29届奥运会开幕式美轮美奂、大气磅礴，令人惊艳；但开幕式的当天，A股市场上就提前上演了“绿色奥运”：几大指数暴跌4%以上创收盘新低，令上亿投资者无一不心碎。本周，股指跌势不止，继续低开低走，上证指数一举跌破2400点整数关口，创出此轮调整新低。跌到何时，何处是底？客观来看，此轮下跌的主动力并非来自基本面因素，基金的不作为，游资的撤退，投资者恐慌性抛售使得市场在奥运期间产生一轮大调整。未来随着PPI拐点将至，CPI可能继续下降，加息预期减弱；A股市盈率已低于千点之时，基本与国际接轨；国际油价大跌、美股持续反弹，外围环境正在转暖。此番调整很可能成为本轮大调整的最后一跌。

    大B浪调整的最后一跌

    招商证券

    市场对“维稳”和“奥运”的侥幸心理期待终究未能兑现，无可奈何之下，失落的投资者转而选择“离开股市看赛事”，这一想法最后竟然引发投资者非理性抛售。我们认为，投资者或许需要做好心理准备，短期承受底部构造中的煎熬，但基本面的转暖最终必将支持市场向上突破。

    美元走强带来新希望。美国劳工部公布的数据显示，美国第二季度生产率表现仍然强劲，而单位劳工成本仅上升1.3%，低于市场预期，这为Fed制定货币政策争取了更大弹性空间。此外，受政府退税政策提振，美国6月份个人支出增幅也高于市场预期。从目前来看，支持美元走强的基本面因素主要有：二季度美国经济增速达1.9%，远高于一季度的0.9%；美国消费者支出数据甚至比市场预期的还要好；二季度美国生产率数据仍处于高位……我们认为，美国政府此前实施的退税政策是上半年美国经济免于衰退的重要原因之一。虽然次贷危机扩散对欧洲的影响近期体现得更为充分，强势欧元可能暂时告一段落，美元中短期应有反弹。

    中国今年的人均GDP有望达到3000美元，这将是一个非常了不起的飞跃；如果考虑消费者结构分布状况，处于收入水平上端的20%人口、规模在2.5亿左右，其实际人均收入将接近或超过1万美元，这一群体的消费能力与增长潜力对于日益疲弱的全球经济的意义将日益重要。消费者数量庞大且增长，迅速扩大的中国市场正是跨国企业激烈争夺的。许多人担忧中国消费对国内经济增长的拉动作用有限，但实际上这部分的增长正是上半年中国经济仍保持10%以上增速的最大保障，或许也将是未来世界经济得以克服次贷危机的最强动力。

    空仓比例与交易活跃度

    中国社会消费品零售总额增速

    日前公布的采购经理人指数跌破50、全国用电量6月份异常减速等表明中国工业放缓速度可能超过预期，然而油价大跌、美股持续反弹、美元转强、信贷规模调增、增值税转型改革试点范围扩大、个税调整呼声渐高、重庆市出台八条维稳措施(包括规范减持、鼓励增持、推动并购重组等，或可看作管理层下一阶段政策的探路石)无不表明基本面正在全面转暖。